芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期价在受美国农业部（USDA）数据刺激涨停以后即现弱势，国内大连玉米也紧随其后。对此笔者认为，全球玉米供求关系脆弱的本质并未出现改变，美国出口的持续旺盛，以及玉米乙醇工业的长期需求将为玉米价格提供长期支持，玉米牛市远未完结。
出口强劲或致美玉米库存再减
从2006/07年度开始至今美国每周的玉米出口情况来看，USDA无论是之前对玉米出口总体数量的预测，还是在一月农产品供求报告中调高的预测，都存在较大低估的可能。
数据显示，美国目前的玉米出口已经远远高于去年同期水平，如果本年度剩下的时间里仅如2005/06年度一样，实现3072.68万吨的出口，那全年度美国玉米的出口总量就将达到6000多万吨，远远超过USDA一月所作的预测5715万吨。这就意味着美玉米期末库存还将从目前预测的1910万吨下调到1254.63万吨，库存消费比也会从7.91%下降到5.19%，这仅能维持美国下一年度不到20天的消费。当然后市美国玉米出口可能因其高企的价格和小麦在饲料方面的替代而受影响，但只要未受大规模禽流感的根本性打击，美玉米出口就不大可能急剧下降。另外，要达到美国农业部之前预测的5715万吨的出口目标，只要在剩下的时间里每周完成71万吨，而今年开始以来就只有少数几周的出口量在70万吨以下，因此，对于最终出口量超过目前官方预测我们非常有信心。
从美国玉米的主要需求方来看，韩国在美国玉米出口中的比重日趋增强。由于自身玉米库存吃紧导致价格高企，中国玉米在对韩国的出口中不具太大竞争力，这样，韩国对于美国的依赖性会越来越大。此外，美国玉米另一主要的进口国日本，如果近日发现的禽流感破坏力受到控制，其进口规模还会保持在相当高的水平。
乙醇工业为玉米提供强力支撑
根据再生能源协会的数据，目前美国国内乙醇工业生产能力是53.86亿加仑，按照1蒲式耳玉米生产2.8加仑乙醇的比例，这将净消耗掉19.24亿蒲式耳玉米，而美国在建的乙醇工厂生产能力已经从6月时的22.23亿加仑增加到了12月底的60.05亿加仑。按照乙醇企业12-18个月的筹建周期，这部分生产能力均有望在2008/09新年度开始之前实现，而这时美国能供其消耗的只是2007/08年度的新玉米和2006/07年度遗留的库存。虽然由于今年美国玉米价格高企，高涨的种植利润会吸引农民种植更多的玉米，但即使按照目前市场普遍预测的800万英亩的扩种面积和160蒲式耳/英亩的单产水平，也只能使美国明年多产出约12.8亿蒲式耳的玉米，难以满足可能新增的19亿蒲式耳的乙醇加工需求，这将会要求美国减少玉米出口和饲料消费。
当然，以上的数据推测是建立在比较理想的假设下，如原油价格继续保持高位、乙醇生产企业仍然有利可图等。但是要抑制乙醇工业的扩张，最重要的方法就是玉米价格再次走高。至于上周国内外玉米普现弱势，笔者认为主要可归结为对之前大幅上涨的调整，而指数基金获利回吐以及农民惜售等原因则是其主要原因。尽管如此，价格下跌并没有完全吞噬前次的上涨成果，玉米仍在耐心等待新的上涨支持。
出口强劲或致美玉米库存再减
从2006/07年度开始至今美国每周的玉米出口情况来看，USDA无论是之前对玉米出口总体数量的预测，还是在一月农产品供求报告中调高的预测，都存在较大低估的可能。
数据显示，美国目前的玉米出口已经远远高于去年同期水平，如果本年度剩下的时间里仅如2005/06年度一样，实现3072.68万吨的出口，那全年度美国玉米的出口总量就将达到6000多万吨，远远超过USDA一月所作的预测5715万吨。这就意味着美玉米期末库存还将从目前预测的1910万吨下调到1254.63万吨，库存消费比也会从7.91%下降到5.19%，这仅能维持美国下一年度不到20天的消费。当然后市美国玉米出口可能因其高企的价格和小麦在饲料方面的替代而受影响，但只要未受大规模禽流感的根本性打击，美玉米出口就不大可能急剧下降。另外，要达到美国农业部之前预测的5715万吨的出口目标，只要在剩下的时间里每周完成71万吨，而今年开始以来就只有少数几周的出口量在70万吨以下，因此，对于最终出口量超过目前官方预测我们非常有信心。
从美国玉米的主要需求方来看，韩国在美国玉米出口中的比重日趋增强。由于自身玉米库存吃紧导致价格高企，中国玉米在对韩国的出口中不具太大竞争力，这样，韩国对于美国的依赖性会越来越大。此外，美国玉米另一主要的进口国日本，如果近日发现的禽流感破坏力受到控制，其进口规模还会保持在相当高的水平。
乙醇工业为玉米提供强力支撑
根据再生能源协会的数据，目前美国国内乙醇工业生产能力是53.86亿加仑，按照1蒲式耳玉米生产2.8加仑乙醇的比例，这将净消耗掉19.24亿蒲式耳玉米，而美国在建的乙醇工厂生产能力已经从6月时的22.23亿加仑增加到了12月底的60.05亿加仑。按照乙醇企业12-18个月的筹建周期，这部分生产能力均有望在2008/09新年度开始之前实现，而这时美国能供其消耗的只是2007/08年度的新玉米和2006/07年度遗留的库存。虽然由于今年美国玉米价格高企，高涨的种植利润会吸引农民种植更多的玉米，但即使按照目前市场普遍预测的800万英亩的扩种面积和160蒲式耳/英亩的单产水平，也只能使美国明年多产出约12.8亿蒲式耳的玉米，难以满足可能新增的19亿蒲式耳的乙醇加工需求，这将会要求美国减少玉米出口和饲料消费。
当然，以上的数据推测是建立在比较理想的假设下，如原油价格继续保持高位、乙醇生产企业仍然有利可图等。但是要抑制乙醇工业的扩张，最重要的方法就是玉米价格再次走高。至于上周国内外玉米普现弱势，笔者认为主要可归结为对之前大幅上涨的调整，而指数基金获利回吐以及农民惜售等原因则是其主要原因。尽管如此，价格下跌并没有完全吞噬前次的上涨成果，玉米仍在耐心等待新的上涨支持。
