主要观点：专业的高级中间体定制企业公司主要产品为全球领先医药及农药公司提供高级中间体定制产品，这种与知名跨国企业合作的定制生产模式具有毛利率高，减少周期性波动，提高企业研发能力与知名度等优势，对企业盈利能力有着很好的驱动作用。
农药中间体业务稳定发展公司农药中间体下游主要产品杜邦新型杀虫剂氯虫苯甲酰胺，2011年全球销售额达到5.8亿美元，同比增长45%。随着应用领域的扩大与二代产品氰虫酰胺杀虫剂的上市，未来3-4年氯虫苯甲酰胺与氰虫酰胺类产品的销售额将提高到10亿美元。预计公司农药中间体业务未来三年增速将保持在20%-25%左右，实现稳定增长。
医药中间体业务前景看好公司医药中间体下游产品罗氏制药生产的抗黑色素肿瘤药Zelboraf已在美国、巴西、欧盟等多个国家或地区获批上市，该药物为治疗晚期黑色素瘤最为有效的药物之一，相对于市场唯一竞争对手Yervoy具有价格优势，2015年销售收入有望达到7.23亿美元。预计公司未来三年医药中间体业务收入增速将达到50%以上。
科研实力与产品储备着眼未来公司自创始之初就十分注重技术研发工作，目前在手性技术、含氮杂环衍生物领域内的研究成果已达到国际先进水平或国内领先水平。在产品储备方面，公司结合在手性与杂环技术方面的积累和革新，致力于开发出在癌症、心血管、抗病毒和杀虫剂等医药、农药领域的一系列高级中间体新产品的合成工艺技术，迅速实现规模化生产，进一步丰富公司产品线，优化业务结构，保证未来市场竞争力。
投资建议：未来六个月内，给予“跑赢大市”评级公司11年实现每股收益为0.31元，预计公司12年实现每股收益为0.40元，以5月15日收盘价13.62元计算，静态、动态市盈率分别为44.54倍和34.31倍。原料药行业上市公司11年、12年平均市盈率分别为33.39倍、21.68倍。公司作为农药、医药高级中间体定制企业，与杜邦、罗氏、梯瓦等多个国际知名化工、医药企业有着良好的合作关系，随着未来几年下游的农药与医药产业向新兴国家的转移以及氯虫苯甲酰胺杀虫剂、Zelboraf等下游产品的热销，业绩实现高增长值得期待。
我们看好公司未来的成长性，给予“未来六个月，跑赢大市”评级。
