历史上全球农药市场稳定增长
农药是当前世界农业发展最重要的增产手段之一。广义上农药通常指具有杀灭农作物病、虫、草害和鼠害以及其它有毒生物或能调节植物或昆虫生长，从而使农业生产达到增产、保产作用的化学物质。它们可以是人工合成的化合物，或是自然界的天然产物，或为某种单一的无机物抑或是几种物质的混合物及其制剂。
截至2011年，全球农药市场总产值达到503.05亿美元，同比增长13.7%。其中作物保护市场呈现明显复苏迹象，非作物保护市场则继续保持刚性增长。以用途分类，受全球混合型转基因作物种植面积持续增加的影响，除草剂涨势平稳，杀菌剂则涨幅较大，挤压掉杀虫剂大量市场空间。
以作物品种分析，传统作物（谷物、大豆、玉米以及油菜籽等）转基因种植的比重逐渐增加，使得此类作物除草剂施用量一家独大。对于转基因技术尚未大规模普及的农产品，各项农药的施用比例相对平均。
2012年，国内农药市场实现产值2112.9亿元，同比增长17.8%。在经历了两年多的行业低迷之后，呈现反转态势。与全球市场不同，国内杀菌剂市场仍发展缓慢，除草剂受出口刺激保持良好势头，杀虫剂继续前几年的疲软态势，产量逐步萎缩。
粮食供求影响农药行业景气周期
我们认为全球粮食价格的波动是影响农药行业盈利状况的一个主要因素。粮食供求矛盾的加剧，使全球粮价维持高位振荡是大概率事件。粮价的波动改变种粮者的预期，进而影响到当年以及来年的农药需求。
1990年之后，全球粮食价格主要出现过4次较大规模的上涨。分别是1996美国颁布新《农业自由法》，降低国内粮食补贴；2004年美国冬季大旱造成的大豆价格上涨；2006年至2008年，由生物燃料替代效应以及全球大宗商品价格上涨造成的全球性粮食危机；2012年夏季，美国发生50年一遇的大规模干旱。
历次粮价上涨都带来同年或者来年农药行业的高增长。由于全球各国粮食种植周期的不一致性、灾害、作物品种结构调整、大宗商品价格突发波动等因素影响，粮食价格上涨会在中短期改变种粮预期进而影响到上游农药行业，导致次年农药行业产值与盈利提升。我们推断这种传导机制是：种粮者收益改变从而调整耕种预期，影响到下游农药产品需求，影响到农药全行业的盈利状况。
从美国的农作物种植情况来看，收入产出比（2012年为预测数据）的提升往往伴随下一年耕种面积的增加。据美国农业部所公布数据显示，美国主要粮食品种原材料成本中农药支出占比逐渐减小。农药价格的波动对于上游农产品价格影响甚微，而农产品价格波动则对农药的需求影响效果显着。
国际农药行业景气度提升，拉动国内原药出口，从而改善国内农药行业盈利水平。中国粮食价格受到政策管制，与世界粮食价格关联度不高。但中国作为农药原药出口大国，国际农药行业景气度提升，势必拉动国内农药产品出口。2004年的杀虫剂与2008年的除草剂均较上一年有较大的增长。
世界农药巨头的毛利率2004年与2008年均出现过明显的提升，与全球粮食价格走势基本相符。全球作物农药市场十年内经历了两波高点。分别是2004年15%的增长以及1973年以来最强势增长的2008年，21.2%的增幅将永载农药史册。
粮食供求格局紧张，农药需求旺盛有望延续
全球粮食供求格局将维持紧张态势。世界粮农组织预计，2050年全球人口将达到90亿、肉类需求将增长70%，气候异常带来的粮食减产越发频繁。全球粮食主要供需指标都已达到历史低位。
其中，全球耕地面积增速已经连续数年在0.5%附近徘徊，人均耕地面积不断创出历史新低。主要农作物的消费库存比已处于上世纪70年代以来的历史最低点。人均粮食消耗不断创新高。增加单产是缓解粮食供需矛盾的唯一方法。
全球主要粮食作物单产维持低位徘徊。为保证全球农作物的供求均衡，提高粮食单产水平，增加农药施用量成为主要方法之一。长期存在的全球粮食结构矛盾为农药未来需求增长提供支撑。
世界人口持续增长、食物消费结构的转变、极端天气所造成的粮食减产等因素不断加重全球粮食的供求矛盾。尤其是美国2012年的大规模干旱再次带来了全球范围内的粮食供需不平衡，大豆、小麦等主要作物价格提升，根据我们上面的研究结论，我们认为农药行业的需求将从2013年起进入新的景气周期，这一结论也从我们的行业调研中得到了验证：目前很多产品的需求均超之前市场预期。
