据新农资360了解，国内草甘膦行业企业为29家,总产能70万吨，目前平均开工率为61.9%,月环比上升1.0%。由于受淡季和环保影响，大厂开工率上升至90.5%(+2.1%);小厂开工率上升至37.0%(+0.2%)。企业大部分都处于盈利区间,优势企业盈利良好。估计2013年中国产量48~53万吨(比上月估计低5万吨)。
目前草甘膦价格为45,500元/吨。同比上涨37.9%,月均价环比上涨11.9%,同比、环比涨幅均上升。草甘膦价差持续维持较高水平,三季度企业业绩将继续出现环比上升。
需求旺盛消化产能增量,环保影响超预期。规模较大企业订单普遍锁定到10月,环保和淡季因素压低了农药厂家开工率,新入产能转化为产量的时间点推后至三、四季度且增量不大。2013年草甘膦全球消费预计上升10%以上,表观消费上升超过20%,旺盛的需求足以消化可能投产的新产能。我们累计调低了对2013年产量估计8万吨,主要原因是环保影响超预期。估计环保因素降低平均开工率约10~15%,减少产出7~10万吨/年。
全球草甘膦实际需求约94万吨,保持约10%的增长速度;国内草甘膦行业洗牌充分,导致全球产能维持在100万吨,供应紧张;草甘膦库存较低,具备持续涨价动力。2014年草甘膦市场将出现补库存推动的热潮。
通过对市盈率、市销率、市净率的数值和导数进行比较,目前类似于07年草甘膦投资热潮之前的状况。我们重申对草甘膦农药行业看好的观点,仍基于供求紧张的判断。我们对环保政策严格执行导致草甘膦产能无法新增甚至明显缩减的观点保持关注。
