公司中小功率内燃机业务面临较大转型压力。公司主营业务是中小功率内燃机生产，主要生产单缸柴油机、多缸柴油机和通用小型汽油机，为下游农用机械、园林机械和发电机组提供动力配套。由于中小功率内燃机技术含量低，生产厂商众多，所以全行业均面临收入增速降低、利润率降低的转型压力。
我国政府农机补贴逐年增长，推动广袤而分散的农机市场不断扩大。农机产品性能差异小、品牌溢价低，而农民支付能力又较弱，所以政府补贴力度对产品销售具有决定性影响。我国政府对农机的补贴金额逐年增加，12年补贴金额已达到215亿元，05年至12年复合增速达84%。同时，我国农机市场十分分散，除了时风集团市场份额达到9%，其余领先企业的市场份额都在5%以下，所以我国农机市场机会巨大。
公司定向增发切入农机领域，拥有三大优势为其护航。公司拟以4.72 元/股的价格向大股东增发不超过3.3 亿股，募集15.6 亿元投入农机项目。我们认为公司发展农机业务拥有三大优势：1、公司内燃机业务在国内主要为农机配套，相关销售渠道可以共享；2、公司合资子公司东禾机械已积累了丰富的产品储备；3、公司定向增发、厂区搬迁和资产剥离能筹集大量资金用于农机项目发展。
盈利预测与估值。公司作为中小功率内燃机领军企业之一，选择纵向一体化发展战略，有利于依托原有业务资源做大、做强农机业务。我们看好公司在农机业务的战略布局，预计2013-2015 年的EPS为0.20/0.32/0.40元，首次给予增持评级，目标价6.40元。
