一、 事件概述
新研股份于10月14日晚间发布13年三季度业绩预告，1-9月实现归属于上市公司股东的净利润7129.83万元-7777.99万元，同比预增10%-20%。虽然公司今年在产品质量控制、管理构架等方面取得积极进展，但由于“全款购机”、自然灾害等短期因素影响，我们谨慎下调13-15EPS至0.61元、0.82元和1.14元，维持“强烈推荐”投资评级，合理估值区间为18-22元不变。
二、 分析与判断
质量控制和管理改善促使净利润同比预增10%-20%
公司1-9月实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-20%:
（1）公司今年在产品质量控制、管理框架等方面取得积极进展，是主营业务增长的主要动力；
（2）玉米收获机行业仍处在快速发展期，公司继续保持在新疆地区的领军地位，但由于“全款购机”导致农民观望情绪、东北主要农机区洪涝灾害等原因，净利润增速略低于此前预期。
全款购机影响将很快消除，农业机械仍将保持较快增长
全款购机政策导致骗补锐减和购机观望，加之黑龙江主要农机区洪涝等自然灾害影响，农机真实需求有所下降，这也是上半年中央农机补贴完成额（133亿元）低于预期值（第一批200亿元）的主要原因。但这些短期因素将很快消除，农业机械仍将保持较快增长：
（1）我国农业机械化率仅为57%（远低于欧美日90%水平），潜在空间仍较大；
（2）农村土地改革和新型城镇化进程推动农村土地集约化经营，有利于大规模农业机械发展；
（3）中央农机补贴金额从04年的0.7亿元快速增长至2012年的215 亿元，补贴范围日益扩大，有望看齐发达国家。
三、 盈利预测与投资建议
由于“全款购机”、自然灾害等短期因素影响，我们谨慎下调13-15EPS至0.61元、0.82元和1.14元，维持“强烈推荐”投资评级，合理估值区间为18-22元不变。
四、 催化剂与风险提示
催化剂：农村土地制度改革政策出台和逐步落实；农业机械补贴逐步到位。
风险提示：农业机械行业竞争格局较为分散，存在竞争恶化的风险。
