目前居民消费价格(CPI)涨幅提高，工业品出厂价格(PPI)和原材料、燃动力购进价格同比涨幅回落，流通环节生产资料价格环比持续下降。但通胀压力依然存在，居民价格上涨预期仍然很高，粮油价格上涨较快，下游价格有回升的迹象，新房价格涨幅持续提高，国际原油价格回落后有所回升，有色金属价格仍在高位运行，进口价格涨幅提高。
CPI涨幅提高的主要原因是粮油价格上涨带动的食品价格上升。PPI涨幅回落的主要原因是：(1)国内投资增速下降，总供求关系改善；(2)国际原油价格回落；(3)货币供应和贷款增速回落。
推动我国未来价格水平向上的因素是高位运行的国际原油和有色金属价格，食品价格的回升，加强土地调控可能导致的土地价格上涨，资源性产品价格改革和企业成本上升。拉动我国未来价格水平向下的因素是投资增速的回落，出口退税政策的调整和部分消费品、生产资料的产能过剩。
预计2007年我国消费将继续保持2006年的增长势头，投资和出口增速会略有回落，但仍然会保持较快增长，贸易顺差增长过快的势头有望得到抑制。
按照目前的统计口径，我们维持9月份对2006年GDP增长10.5%的预测，并预测2006年CPI为1.4%，2007年全年GDP增长率为9.8%，CPI为2.0%左右。
第一部分 当前价格形势评述
一、主要物价指标的变动态势
(一)CPI同比涨幅提高，非食品CPI涨幅基本稳定
3至10月份，居民消费价格(CPI)处在温和上涨的区间，月同比涨幅在1.0%与1.5%之间，非食品CPI 同比涨幅在0.5%和0.8%之间。11月份，受食品价格涨幅提高的影响，CPI同比上涨1.9%，比9、10月份分别提高0.5和0.6个百分点；非食品CPI涨幅仍然稳定，同比上涨0.7%。
下半年，食品价格同比涨幅明显扩大，从7月份的0.6%提高到11月份的3.7%；而非食品价格的同比涨幅略有回落，从7月份的1.2%回落至11月份的1.0%。服务项目价格涨幅也有所回落，11月份服务项目价格同比上涨1.5%，涨幅比7月份回落0.8个百分点；消费品价格涨幅提高，同比上涨2.0%，涨幅比7月份提高1.4个百分点。
1-11月份，CPI累计同比上涨1.3%，比去年同期低0.5个百分点。其中消费品价格同比上涨1.9%，服务项目价格上涨1.9%；食品价格上涨2.0%，非食品价格上涨1.0%。
(二)生产资料价格涨幅回落，生活资料价格同比小幅上升
工业品出厂价格(PPI)同比涨幅略有回落。从5月份开始，PPI同比涨幅开始扩大，并在7月份涨幅达到最高值3.6%，8至9月份涨幅稳定在3.5%左右。10、11月份PPI涨幅明显回落，同比分别上涨2.9%、2.8%，比9月份分别下降0.6和0.7个百分点。
分类别看，生产资料出厂价格涨幅逐月回落，生活资料出厂价格连续四个月同比上升，二者涨幅差距由5月份的5.0个百分点缩小为11月份的2.4个百分点。
生产资料价格涨幅从8月份开始逐月回落，11月同比上涨3.4%，涨幅比7月份回落1.4个百分点。其中，上游的采掘业产品价格受国际原油价格回落影响，同比涨幅逐月回落非常明显，11月份采掘业产品价格同比上涨2.0%，比6月份回落14.7个百分点；下游的加工业产品价格同比涨幅逐月扩大，11月加工业产品出厂价格同比上涨2.3%，涨幅比6月份提高1.0个百分点；原材料工业产品11月份同比上涨5.9%，比6月份下降2.6个百分点。生活资料出厂价格11月份同比上涨1.0%，涨幅比8月份提高0.7个百分点。
1-11月份，PPI累计同比上涨3.0%，涨幅比去年同期回落2.3个百分点。其中生产资料价格累计上涨4.0%，生活资料价格水平与去年同期相当。
(三)原材料燃动力购进价格涨幅回落，有色金属价格居高不下
11月份，原材料、燃动力购进价格同比上涨4.8%，涨幅比9、10月份分别回落2.1、0.8个百分点。分类别看，有色金属价格仍居高不下，但涨势趋缓，11月同比上涨36.3%，涨幅比9月份回落2.5个百分点；燃料、动力购进价格同比涨幅自7月份开始逐月回落，11月同比上涨4.0%，涨幅比6月份回落10.1个百分点；黑色金属价格有回升迹象，11月环比上涨0.3%，同比下降仅0.4%；化工原材料价格同比涨幅逐月扩大，11月同比上涨4.3%，比7月份提高2.7个百分点。
1-11月份原材料、燃动力购进价格累计同比上涨6.1%，涨幅比2005年同期回落2.5个百分点，比2005年全年回落2.2个百分点。
(四)流通环节生产资料价格环比下降，同比涨幅提高
中国物流信息中心统计的流通环节生产资料月环比价格在5月份达到高峰后，7月份生产资料价格走势发生逆转，月环比价格开始下降，10、11月流通环节生产资料价格环比分别下降0.1%、0.6%。受去年同期价格持续走低，价格基数较低的影响，流通环节生产资料价格同比涨幅从9月开始逐月提高，11月份同比上涨7.6%，涨幅比8月份提高2.6个百分点。
(五)集贸市场粮油价格上升明显
据国家统计局农村司对全国200个农产品主产县集贸市场农产品价格调查，11月份，与上月相比，籼稻、粳稻、棉花(14335,110,0.77%)、大豆(2834,2,0.07%)等价格走势较稳，波动幅度小于1%；小麦(1785,22,1.25%)、玉米(1637,11,0.68%)、面粉价格上涨较快，涨幅分别为3.05%、1.34%、2.71%。花生油、菜籽油、豆油(6666,0,0.00%)等油料品种涨幅更大，分别达2.25%、3.543%、7.68%。畜禽产品价格上涨幅度也较大，11月份，与上月相比，猪肉、牛肉、羊肉分别上涨3.61%、1.06%、2.58%，活鸡、鸡蛋分别上涨1.22%、2.34%。
(六)企业商品价格同比涨幅扩大，下游产品价格回升明显
2月份以来，人民银行统计的企业商品价格同比涨幅逐月扩大，11月份同比上涨4.1%，比2月份提高3.4个百分点。年初以来，企业商品价格月环比值除10月份为-0.15%外，其余月份均为正，表明企业商品价格一直呈现上升走势。按照产品的加工过程分类，企业商品中初级产品价格的同比涨幅回落，而中间产品和最终产品价格同比涨幅持续扩大。11月份，初级产品价格同比上涨6.7%，涨幅比9月份回落1.1个百分点；中间产品和最终产品价格同比分别上涨3.9%、3.6%，涨幅比9月份分别提高0.7和1.1个百分点。
二、主要资产价格走势
(一)房价涨幅仍然偏高，房屋租赁价格同比涨幅回落
2006年10月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，涨幅比9月份略高0.1个百分点。
1.新建商品住房和二手住房销售价格涨幅略有上升。2006年10月70个大中城市新建商品住房销售价格同比上涨6.6%，涨幅比上月提高0.3个百分点。其中，经济适用房销售价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点；高档住房和普通住房销售价格分别上涨7.7%和6.4%，涨幅分别提高0.7和0.1个百分点。二手住房销售价格同比涨幅在6月、7月份略有回落，8月份又恢复上升，2006年10月涨幅达5.2%，比上月高0.3个百分点。大连、深圳、北京三市二手房涨幅较高，分别为12.7%、12.4%和10.2%。
2.房屋租赁价格同比涨幅回落。2006年三季度全国70个大中城市房屋租赁价格同比上涨1.1%，涨幅比2季度低0.6个百分点。同期的房屋租赁价格涨幅均低于房屋销售价格涨幅。三季度，工业仓储用房租赁价格下降0.5%，住宅、办公楼、商业娱乐用房租赁价格分别上涨1.4%、0.1%和1.8%。
3.各城市房屋销售价格涨幅走势差异较大，少数城市房价涨幅仍然较高。长三角地区房价涨幅趋缓，其中上海房价自2005年12月以来连续下降。深圳、北京、大连已连续7个月房价同比涨幅超过7%，其中深圳自2006年2月以来房价同比涨幅保持在10%以上。2006年10月份，房屋销售价格同比涨幅超过7%的城市有7个，分别是：深圳11.6%、北京9.5%、大连8.7%、厦门8.0%、天津7.2%、沈阳7.2%、南充7.1%；下降的城市有2个，为上海(-0.4%)和北海(-0.3%)。
(二)股票价格大幅上涨，成交量持续扩大
2006年年初以来，股票价格大幅上扬，成交量持续扩大。截至12月6日，上证指数收于2156.6点，比年初上升975.64点，涨幅高达82.6%。同时，在新股持续发行、市场资金较为充裕等因素的作用下，股市交易量也有大幅增加，2006年1-11月，上海证券交易所股票成交金额为4.83万亿元，与去年同期相比上升172.9%。
(三)国债价格高位震荡，债券收益率走势相对平稳
2006年年初以来债券市场总体走势基本平稳。7月以后，受我国经济强劲增长、市场流动性充足以及美国加息见顶预期等因素影响，债券市场有所走强，上证国债指数有所上升，目前呈高位震荡走势。2006年12月6日，上证国债指数收于111.44点，比年初上升2.25点，升幅2.1%。近期各种期限的国债收益率走势平稳，但与年初比，短期债券收益率有所上升，中期和长期债券收益率略有下降。
(四)货币市场利率冲高回落，震幅较大
年初以来，受紧缩性政策预期以及大盘股发行冻结大量资金等因素影响，货币市场利率震荡上行。11月，受上调准备金率和新股密集发行影响，市场资金面紧张，11月21日，7天期质押式债券回购加权平均利率上升至4%；随着新股密集发行结束，市场流动性逐渐宽松，货币市场利率迅速降至10月末水平。12月6日，7天期质押式债券回购加权平均利率2.29%，比年初上升79bp，7天期同业拆借加权平均利率2.5%，比年初上升87bp。
(五)人民币对美元汇率升值速度有所加快
近期，受国际市场美元贬值因素影响，人民币/美元汇率升值速度有所加快，人民币元/欧元汇率波动幅度加大。截至2006年12月5日，人民币元/美元收于7.822元/美元，与汇改之初相比累计升值幅度已超过5%。
（作者：中国人民银行研究局专题课题组 来源：中国证券报）
CPI涨幅提高的主要原因是粮油价格上涨带动的食品价格上升。PPI涨幅回落的主要原因是：(1)国内投资增速下降，总供求关系改善；(2)国际原油价格回落；(3)货币供应和贷款增速回落。
推动我国未来价格水平向上的因素是高位运行的国际原油和有色金属价格，食品价格的回升，加强土地调控可能导致的土地价格上涨，资源性产品价格改革和企业成本上升。拉动我国未来价格水平向下的因素是投资增速的回落，出口退税政策的调整和部分消费品、生产资料的产能过剩。
预计2007年我国消费将继续保持2006年的增长势头，投资和出口增速会略有回落，但仍然会保持较快增长，贸易顺差增长过快的势头有望得到抑制。
按照目前的统计口径，我们维持9月份对2006年GDP增长10.5%的预测，并预测2006年CPI为1.4%，2007年全年GDP增长率为9.8%，CPI为2.0%左右。
第一部分 当前价格形势评述
一、主要物价指标的变动态势
(一)CPI同比涨幅提高，非食品CPI涨幅基本稳定
3至10月份，居民消费价格(CPI)处在温和上涨的区间，月同比涨幅在1.0%与1.5%之间，非食品CPI 同比涨幅在0.5%和0.8%之间。11月份，受食品价格涨幅提高的影响，CPI同比上涨1.9%，比9、10月份分别提高0.5和0.6个百分点；非食品CPI涨幅仍然稳定，同比上涨0.7%。
下半年，食品价格同比涨幅明显扩大，从7月份的0.6%提高到11月份的3.7%；而非食品价格的同比涨幅略有回落，从7月份的1.2%回落至11月份的1.0%。服务项目价格涨幅也有所回落，11月份服务项目价格同比上涨1.5%，涨幅比7月份回落0.8个百分点；消费品价格涨幅提高，同比上涨2.0%，涨幅比7月份提高1.4个百分点。
1-11月份，CPI累计同比上涨1.3%，比去年同期低0.5个百分点。其中消费品价格同比上涨1.9%，服务项目价格上涨1.9%；食品价格上涨2.0%，非食品价格上涨1.0%。
(二)生产资料价格涨幅回落，生活资料价格同比小幅上升
工业品出厂价格(PPI)同比涨幅略有回落。从5月份开始，PPI同比涨幅开始扩大，并在7月份涨幅达到最高值3.6%，8至9月份涨幅稳定在3.5%左右。10、11月份PPI涨幅明显回落，同比分别上涨2.9%、2.8%，比9月份分别下降0.6和0.7个百分点。
分类别看，生产资料出厂价格涨幅逐月回落，生活资料出厂价格连续四个月同比上升，二者涨幅差距由5月份的5.0个百分点缩小为11月份的2.4个百分点。
生产资料价格涨幅从8月份开始逐月回落，11月同比上涨3.4%，涨幅比7月份回落1.4个百分点。其中，上游的采掘业产品价格受国际原油价格回落影响，同比涨幅逐月回落非常明显，11月份采掘业产品价格同比上涨2.0%，比6月份回落14.7个百分点；下游的加工业产品价格同比涨幅逐月扩大，11月加工业产品出厂价格同比上涨2.3%，涨幅比6月份提高1.0个百分点；原材料工业产品11月份同比上涨5.9%，比6月份下降2.6个百分点。生活资料出厂价格11月份同比上涨1.0%，涨幅比8月份提高0.7个百分点。
1-11月份，PPI累计同比上涨3.0%，涨幅比去年同期回落2.3个百分点。其中生产资料价格累计上涨4.0%，生活资料价格水平与去年同期相当。
(三)原材料燃动力购进价格涨幅回落，有色金属价格居高不下
11月份，原材料、燃动力购进价格同比上涨4.8%，涨幅比9、10月份分别回落2.1、0.8个百分点。分类别看，有色金属价格仍居高不下，但涨势趋缓，11月同比上涨36.3%，涨幅比9月份回落2.5个百分点；燃料、动力购进价格同比涨幅自7月份开始逐月回落，11月同比上涨4.0%，涨幅比6月份回落10.1个百分点；黑色金属价格有回升迹象，11月环比上涨0.3%，同比下降仅0.4%；化工原材料价格同比涨幅逐月扩大，11月同比上涨4.3%，比7月份提高2.7个百分点。
1-11月份原材料、燃动力购进价格累计同比上涨6.1%，涨幅比2005年同期回落2.5个百分点，比2005年全年回落2.2个百分点。
(四)流通环节生产资料价格环比下降，同比涨幅提高
中国物流信息中心统计的流通环节生产资料月环比价格在5月份达到高峰后，7月份生产资料价格走势发生逆转，月环比价格开始下降，10、11月流通环节生产资料价格环比分别下降0.1%、0.6%。受去年同期价格持续走低，价格基数较低的影响，流通环节生产资料价格同比涨幅从9月开始逐月提高，11月份同比上涨7.6%，涨幅比8月份提高2.6个百分点。
(五)集贸市场粮油价格上升明显
据国家统计局农村司对全国200个农产品主产县集贸市场农产品价格调查，11月份，与上月相比，籼稻、粳稻、棉花(14335,110,0.77%)、大豆(2834,2,0.07%)等价格走势较稳，波动幅度小于1%；小麦(1785,22,1.25%)、玉米(1637,11,0.68%)、面粉价格上涨较快，涨幅分别为3.05%、1.34%、2.71%。花生油、菜籽油、豆油(6666,0,0.00%)等油料品种涨幅更大，分别达2.25%、3.543%、7.68%。畜禽产品价格上涨幅度也较大，11月份，与上月相比，猪肉、牛肉、羊肉分别上涨3.61%、1.06%、2.58%，活鸡、鸡蛋分别上涨1.22%、2.34%。
(六)企业商品价格同比涨幅扩大，下游产品价格回升明显
2月份以来，人民银行统计的企业商品价格同比涨幅逐月扩大，11月份同比上涨4.1%，比2月份提高3.4个百分点。年初以来，企业商品价格月环比值除10月份为-0.15%外，其余月份均为正，表明企业商品价格一直呈现上升走势。按照产品的加工过程分类，企业商品中初级产品价格的同比涨幅回落，而中间产品和最终产品价格同比涨幅持续扩大。11月份，初级产品价格同比上涨6.7%，涨幅比9月份回落1.1个百分点；中间产品和最终产品价格同比分别上涨3.9%、3.6%，涨幅比9月份分别提高0.7和1.1个百分点。
二、主要资产价格走势
(一)房价涨幅仍然偏高，房屋租赁价格同比涨幅回落
2006年10月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，涨幅比9月份略高0.1个百分点。
1.新建商品住房和二手住房销售价格涨幅略有上升。2006年10月70个大中城市新建商品住房销售价格同比上涨6.6%，涨幅比上月提高0.3个百分点。其中，经济适用房销售价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点；高档住房和普通住房销售价格分别上涨7.7%和6.4%，涨幅分别提高0.7和0.1个百分点。二手住房销售价格同比涨幅在6月、7月份略有回落，8月份又恢复上升，2006年10月涨幅达5.2%，比上月高0.3个百分点。大连、深圳、北京三市二手房涨幅较高，分别为12.7%、12.4%和10.2%。
2.房屋租赁价格同比涨幅回落。2006年三季度全国70个大中城市房屋租赁价格同比上涨1.1%，涨幅比2季度低0.6个百分点。同期的房屋租赁价格涨幅均低于房屋销售价格涨幅。三季度，工业仓储用房租赁价格下降0.5%，住宅、办公楼、商业娱乐用房租赁价格分别上涨1.4%、0.1%和1.8%。
3.各城市房屋销售价格涨幅走势差异较大，少数城市房价涨幅仍然较高。长三角地区房价涨幅趋缓，其中上海房价自2005年12月以来连续下降。深圳、北京、大连已连续7个月房价同比涨幅超过7%，其中深圳自2006年2月以来房价同比涨幅保持在10%以上。2006年10月份，房屋销售价格同比涨幅超过7%的城市有7个，分别是：深圳11.6%、北京9.5%、大连8.7%、厦门8.0%、天津7.2%、沈阳7.2%、南充7.1%；下降的城市有2个，为上海(-0.4%)和北海(-0.3%)。
(二)股票价格大幅上涨，成交量持续扩大
2006年年初以来，股票价格大幅上扬，成交量持续扩大。截至12月6日，上证指数收于2156.6点，比年初上升975.64点，涨幅高达82.6%。同时，在新股持续发行、市场资金较为充裕等因素的作用下，股市交易量也有大幅增加，2006年1-11月，上海证券交易所股票成交金额为4.83万亿元，与去年同期相比上升172.9%。
(三)国债价格高位震荡，债券收益率走势相对平稳
2006年年初以来债券市场总体走势基本平稳。7月以后，受我国经济强劲增长、市场流动性充足以及美国加息见顶预期等因素影响，债券市场有所走强，上证国债指数有所上升，目前呈高位震荡走势。2006年12月6日，上证国债指数收于111.44点，比年初上升2.25点，升幅2.1%。近期各种期限的国债收益率走势平稳，但与年初比，短期债券收益率有所上升，中期和长期债券收益率略有下降。
(四)货币市场利率冲高回落，震幅较大
年初以来，受紧缩性政策预期以及大盘股发行冻结大量资金等因素影响，货币市场利率震荡上行。11月，受上调准备金率和新股密集发行影响，市场资金面紧张，11月21日，7天期质押式债券回购加权平均利率上升至4%；随着新股密集发行结束，市场流动性逐渐宽松，货币市场利率迅速降至10月末水平。12月6日，7天期质押式债券回购加权平均利率2.29%，比年初上升79bp，7天期同业拆借加权平均利率2.5%，比年初上升87bp。
(五)人民币对美元汇率升值速度有所加快
近期，受国际市场美元贬值因素影响，人民币/美元汇率升值速度有所加快，人民币元/欧元汇率波动幅度加大。截至2006年12月5日，人民币元/美元收于7.822元/美元，与汇改之初相比累计升值幅度已超过5%。
（作者：中国人民银行研究局专题课题组 来源：中国证券报）
