本周重点关注:宝钢旺季上调出厂价,不改行业总体格局
周五宝钢出台 4月出厂价政策,在近期钢价小幅下跌的情况下继续上调主流热轧、冷轧产品出厂价,幅度均为150元/吨:在过去的7年中,4月现货价格6次上涨1次下跌,宝钢也曾4次上调4月出厂价、2次持平、1次下调。说明钢企在4月旺季面临现货跌价的风险不大,也倾向上调出厂价。因此,宝钢选择在目前现货价格小幅下跌的情况下继续上调旺季4月出厂价也在情理之中。
与历次4月价格上调的幅度相比较,此次调价幅度也在正常范围之内。
但需要注意的是,随着需求开始恢复,主导现货钢价的涨跌因素已经由前期的预期作用转变为实际供需格局的博弈。我们观察到Mysteel 调查的唐山高炉开工率已由2月初的98.65%下降至本周的92.72%,尽管旺季需求正逐步启动,但代表中国钢铁景气度的唐山地区却出现生产迟滞,且唐山地区钢坯库存仍在上升;处于历史高位的重点钢企厂内库存2月下旬环比虽有小幅下降,但降幅却为近4年同期的最低水平;钢材社会库存也继续创出新高。与此同时,我们持续了两周的草根调研情况与行业种种数据也相吻合:短期需求恢复明显偏弱,终端受制于资金压力开工进度缓慢,库存相对较高,行业整体复苏缺乏超预期的迹象。唯一的亮点在于,总体较弱的格局中与内生性需求相关的汽车、家电恢复情况相对较好,宝钢、大冶特钢等特殊的产品结构和下游用户群体或受益于此,导致其产品价格表现也相对较为坚挺。
综合考虑,钢厂出厂价在旺季往往有上调的传统惯性,调价政策也并非领先指标,甚至表现出一定的滞后性。因此,我们很难通过其调价政策对投资做出预判,真正决定行业投资的关键依然在于现货钢价的涨跌,毕竟现货价才是对行业供需最直接的反映。
一周基本面动态:钢价跌幅放缓、库存增幅收窄
本周钢价、矿价的跌幅以及社会库存的增幅均有所放缓,期待旺季需求继续释放带动钢价企稳上行,不过供给率先启动对后期供需改善也带来了一定压力。
投资建议:选择攻防兼备的品种
下跌中本周行业指数小幅跑赢大盘,个股表现尤其抢眼。旺季需求恢复较为确定但市场对于政策面的担忧依然存在,建议继续关注攻防兼备的品种,如弹性较大的方大炭素,具备相对业绩保障的新兴铸管;吨钢市值较低的河北钢铁等。
