本周重点关注:4月PMI显示需求恢复乏力
4月钢铁行业PMI指数为45.1,环比3月的44.6上升0.5,但仍处于枯荣线以下。整体来看,PMI指数与行业4月恢复力度不足的表现较为一致:1、4月行业新订单指数43.2,虽然环比小幅上升但依然处于收缩区间,说明下游制造业订单持续收缩。虽然2009年3、4月新订单指数也都处于50以下,不过,2009年4月新订单由3月的41.1上升至49.3,恢复力度明显强于今年4月。这可能与复苏的周期阶段有关;2、4月生产量指数为44.9,环比3月的45.7小幅回落,预示着统计局4月粗钢产量环比下滑的可能性较大。这与在4月上旬创出历史新高的钢协预估数据略有出入;3、4月产成品库存指数由3月的58.9下降为49.0,钢厂厂内库存快速上升势头放缓,但环比下降幅度也不明显,这是需求恢复力度不足但钢企生产也有所放缓的综合结果。另外,随着低价出口边际效益递减及海外对我国钢铁产品双反力度加大,钢材出口压力较大,4月出口订单指数继续回落,由3月的42.4下降为41.0。
从主要制造业下游4月采购量指数来看,制造业需求环比恢复力度逐步减弱:除电气机械及器材制造业采购量指数小幅回升外,其余各制造业下游采购量指数均有所下降。这与4月板材价格持续弱势,库存去化缓慢较为一致。
一周基本面动态:钢价持续低迷,矿价短期压力较大本周国内钢价延续了前期的低迷态势,期货价格下跌仍相对较大,期现价差继续回落。本周矿价跌幅继续大于钢价,Mysteel矿价指数下跌2.36%,普氏指数下跌4.46%。旺季需求持续低于预期,进入5月随着季节性环比恢复动力的减弱,前期相对坚挺的矿价或面临快速回调的压力。受益于此,近期我们估算的成本同步毛利有所回升,说明钢企吨钢现金盈利存在一定的改善动力,预计后期产量也将继续高位运行。本周钢材社会库存继续下降,降幅收缩至0.89%,或与“五一”长假因素有关。
投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种
本周钢铁行业指数跟随大盘上涨但跑输大盘,成本压力与产能过剩导致的行业低盈利使得行业股价缺乏弹性。目前行业整体供需格局依然弱势,在季节性需求释放增量逐步弱化的情况下,预计行业难有超预期表现。因此,维持行业标配的评级,建议关注攻防兼备的个股品种,如弹性较大的方大炭素,具备相对业绩保障的新兴铸管;业绩稳定增长的久立特材等。
