如果目前的亏损情况持续,预计6月中下旬可能会出现较明显的减产
截至5月23日,唐山地区高炉开工率为93%,环比5月上、中旬平均95.5%的水平出现小幅下降。我们与唐山地区的民营小钢厂沟通,大部分钢厂仍在满负荷运转,虽然已经现金亏损约100-200元/吨,如果目前的亏损情况持续,我们预计最晚6月中下旬唐山地区的钢厂可能将会出现较大规模的减产。
预计铁矿石价格比焦煤价格有更多下跌空间
上周钢价和铁矿石价格继续下跌,而焦煤价格则与前一周持平。目前我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金亏损(假设6周原材料库存)分别为251/39/169元/吨。我们认为钢价和原材料价格短期内将继续下跌,并预计铁矿石价格比焦煤价格有更多的下跌空间。
经销商目前库存压力不大,钢厂去库存尚未完成
上周经销商库存继续快速下降,周环比下降2.4%,目前经销商库存绝对水平比去年同期高7.5%(可比口径)。我们认为经过过去几周的快速去库存,目前经销商的库存压力不大,而钢厂目前仍有较大的去库存压力,因此近期纷纷下调6月出厂价。由于短期内对原材料价格比较悲观,钢厂继续保持低原材料库存策略,目前样本钢厂的铁矿石库存为34天(截至5月24日,平均45天),焦煤库存为16.9天(截至5月17日,平均17.4天)。
维持行业“中性”观点
上周A股钢铁板块上涨0.9%,沪深300指数上涨0.2%。考虑到供给持续增高、库存偏高、需求季节性将逐渐减弱,我们维持行业“中性”观点,相对看好有望受益于下游汽车需求相对较好,以及剥离亏损资产而2013年ROE有望同比回升的“宝钢股份”。
