核心观点
7月份政府表态下半年经济将保持稳定,市场信心有所恢复,社会库存处于低位,终端采购有所放量,推动钢价和矿价逆市上涨。经济增速下调难以避免,货币政策放松的可能性不大,城镇化政策尚在酝酿之中,终端补库存暂告结束,而产量将维持高位,8月份供需形势难有改善,我们判断钢价可能有3%以内的跌幅,矿价跌幅在5%以内,行业亏损面将上升。油气输送管和球墨铸管将受益于钢价和矿价的下跌,其他钢材品种盈利都将面临下滑风险。钢铁行业缺乏整体性投资机会,对行业维持“持有”评级,相对看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司。
8月份投资组合―油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司:金洲管道、久立特材、新兴铸管、方大特钢、宝钢股份。
钢材社会库存止降上升,淡季需求难以实质性好转
粗钢日均产量两连降,表观消费量环比大幅减少。重点钢企钢材旬库存环比两连升,钢材社会库存止降上升。上海市场终端线螺月采购量环比大幅减少。淡季特征更加明显,需求环比将持续回落:6月份房地产、机械、汽车和家电累计增速以下滑为主。
矿价走势依旧强于钢价,后期均将小幅回调
7月份普钢价格动态上涨1%-5%,月均价环比上涨1%-2%。内矿价格动态小涨1.94%、外矿大涨13.61%,月均价环比上涨1.38%和10.64%。7月份钢市“淡季不淡”:粗钢日均产量连续两个月回落,供应压力有所减小;进口矿价格大幅上涨,成本支撑有所增强;节能环保、城市基础设施、中西部和贫困地区铁路建设、推动外贸稳定发展等一系列“稳增长”政策出台,对市场信心起到积极提振作用。8月份,终端补库存暂告结束,钢厂目前已普遍有了一定的利润空间,若国家环保治理力度不加大,钢厂将具有较强的增产冲动,而需求环比将持续回落,预计钢价和矿价可能小幅下跌。
上半年钢铁盈利垫底工业行业,后期亏损压力将加大
上半年大中型钢铁企业实现销售收入17998亿元,同比增长0.94%;实现利税397.9亿元,同比增长1.49%;盈亏相抵后实现利润22.67亿元,平均销售利润率只有0.13%,在全国工业行业中最低;86户大中型企业中亏损企业35户,亏损面为40.7%;6月份由于钢材价格继续下跌,大中型企业亏损6.99亿元,今年首次出现亏损。7月份钢价上涨,行业盈利稍有好转,但8月份钢价回落后盈利又将下行,行业亏损面将有所上升。就具体品种而言,2013年7月底线材吨钢毛利150-200元/吨,其他品种吨钢亏损3-134元/吨。
风险提示
下游需求低于预期;高库存压制钢价走势;行业亏损风险。
