行业要闻回顾：（1）4月份PMI指数为50.4%，环比提升0.1个百分点；（2）一季度煤炭产销量分别同比下滑0.1%和0.66%；（3）一季度全国粗钢产量同比增长2.37%，较去年同期增速回落6.73个百分点；（4）铁路投资目标再次上调至8000亿元以上；（5）兖州煤业一季度净利降44.9％。
国际煤价：动力煤和焦煤价格涨跌互现。（1）美元指数下行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于108.57美元/桶，环比下跌0.86%；（2）国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤下跌0.12美元至73美元/吨；（3）澳大利亚冶金煤价格环比无变化，优质硬焦煤FOB价格111.5美元/吨。
国内煤价：动力煤和焦煤价格平稳、无烟煤价格涨跌互现。（1）秦皇岛动力煤多数较上周持平。环渤海动力煤价格指数532元/吨，较上周持平；（2）炼焦煤价格平稳，下游旺季不旺，库存高于往年，预计短期内现货仍将弱势运行；（3）本周无烟煤价格涨跌互现。
库存：港口库存回落、电厂库存下降。秦皇岛港库存442.51万吨，环比下降3.64万吨。电厂库存可用天数环比增加1天至20.6天。钢厂焦煤库存可用天数16.01天，炼焦煤四港口库存下降25.1万吨。
投资策略：本周煤炭行业下跌0.68%，沪深300指数下跌0.42%，煤炭板块在需求预期走弱、节能减排政策压力和IPO开闸对资金负面预期影响下跑输沪深300指数。4月中采PMI为50.4，环比增加0.1，小幅回升难掩经济弱势，无论是PMI环比变化还是相对2月环比变化在历史上仍然偏弱。由于国内经济体系中国有经济等大型企业比重依然偏大，再考虑到小型企业，后期PMI回升动力也不会强。根据4月份微观层面观察，无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据，显示需求依旧疲软。
其中：2014年1-3月固定资产投资同比增长17.6%，较1-2月份回落0.2个百分点；1-3月房地产投资同比增长16.8%，较1-2月份回落2.5个百分点；六大电厂库存总量较上周增加37.3万吨，库存可用天数为20.6天，较上周同期增加1天。在经济存在回落风险的情况下，政府层面开始出台一些稳增长措施，包括在铁路基建投资领域、房地产政策、区域经济一体化自贸区等方面维稳政策，短期看这种维稳修复行情已经结束。因此，在资金面再次趋紧，经济基本面仍处于下滑过程中，行业仍将面临下行压力。我们仍然维持行业“中性”评级，建议配置：中国神华、永泰能源、广汇能源。
