一、事件概述
我们近日对利尔化学进行调研,与管理层进行沟通。
二、分析与判断
公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂生产企业公司主要从事吡啶类除草剂原药及制剂的研发、生产和销售,主要产品为毕克草、毒莠定、氟草烟三种农药原药。公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列产品的生产企业,公司已成为全球排名第二的氯代吡啶类除草剂原药供应商,市场份额仅次于美国陶氏益农公司。
毕克草、毒莠定受益于需求向好和行业转移
由于成本和环保压力加大,国外农药产能逐步向国内转移。公司12年下半年以来,订单开始趋于紧张,未来满足订单需要公司对毕克草、毒莠定进行了技改扩张。毕克草产能由600吨逐渐增加到了900吨,毒莠定产能由1000吨逐渐增加至2000吨。目前订单仍然较旺盛。
草胺膦为公司带来新的增长点
草铵膦是赫斯特公司(目前为拜耳公司属下企业)上世纪80年代开发的新型除草剂,除了具有除草活性外,还具有杀虫杀菌活性,可以与杀虫剂等混配,达到同时防治的效果。该除草剂具有高效、低毒、易降解等特点,水为基剂,使用安全方便。草铵膦是目前世界上大吨位农药品种之一。与草甘膦相比,草铵膦对部分多年生恶性杂草的去除效果更好,在高经济价值作物领域更有市场竞争力。但与人们熟知的草甘膦除草剂相比,草铵膦生产工艺复杂。国内目前只有永农化工能够产业化。目前草铵膦全球销售额估计5亿美元以上,行业供求环境较好,利尔化学目前有600吨产品在建,我们十分看好公司草铵膦产品的市场前景。
江苏快达未来光气产能将大幅提升
公司控股子公司江苏快达光气装置的产能为9000吨/年,公司12年6月发布公告,公司拟将目前光气及光气化产品搬迁到如东沿海经济开发区内,并进行技术改造,先期形成2万吨光气及光气化产品生产能力,最终形成年产5万吨光气及光气化产品生产能力。本项目建成达产后,预计可形成年销售收入约5.2亿元,实现年净利润约2400万元。项目预计2014年上半年正式生产。
三、盈利预测与投资建议
我们预测公司12-14年EPS分别为0.43、0.73和1.02元,当前PE33、20和14倍,“强烈推荐”的投资评级。
