需求稳中有升 煤价窄幅震荡
2012-11-19   来源：中国新型肥料网   

    四季度经济趋稳回升之后，电力、钢材、水泥等高耗能产品产量有望趋稳回升，最终带动煤炭需求稳中有升。但从供给、需求、库存，以及国际市场等多方面来看，四季度国内煤价上涨空间均不会太大。
    煤炭需求将稳中有升
    根据国家统计局公布的前三季度宏观经济数据，三季度GDP增速进一步回落至7.4%，创2009年二季度以来新低；但从固定资产投资、社会消费品零售总 额、工业增加值等指标近期变化情况，均可看出经济明显止跌企稳。9月份以来，中央及地方明显加快了固定资产投资项目的审批进度。虽然国际环境仍有较大不确 定性，出口增长面临较大压力，但在国内一系列稳增长政策带动下，四季度投资和工业生产有望继续稳中有升，最终带动整个国民经济稳中回升。
    分煤种来看：
    动力煤需求稳中有升。一方面，冬季季节性用电、用煤需求增加，同时，冬季水电出力明显回落，火电需求相对增加。另一方面，工业用电量，尤其是重工业用电量 有望稳中有升，带动发电用煤需求回升。另外，由于固定资产投资升温，水泥市场好转，并带动燃料动力煤需求稳中回升。
    冶金煤需求稳中有升。在三季度粗钢产量回落和政策刺激下，自9月中旬开始，钢材价格已明显回升，一个多月时间钢价回升幅度超过10%。钢材产量回升，将带动炼焦煤、喷吹煤等冶金煤需求回升。
    无烟块煤需求回升。虽然农用尿素进入需求淡季，出口执行旺季关税，尿素市场需求进入低谷，由于煤炭需求整体趋稳，再加上前期无烟块煤价格经历了较大幅度回调，在煤炭需求整体回暖的氛围下，预计氮肥煤炭采购需求会回升。
    煤炭供应有望整体回升
    煤炭供应取决于国内煤炭生产和煤炭进口。鉴于煤炭需求和价格已趋稳回升，国内煤炭生产状况将逐步好转，产量将逐步止跌回升；在国际市场煤炭供求宽松和国际煤价持续低位震荡调整的情况下，煤炭进口量也将止跌回升。
    近段时间停产的煤矿多属于两类：一类是因市场原因主动停产的。煤价下滑、销售难度加大，煤矿生产越多、积压越多，亏损风险也就越大，与其积压亏损不如停 产。另一类是被动停产的。由于有矿难发生，为了维护良好的安全生产局面，地方主管部门要求煤矿全部停产整顿。随着前期积累的库存逐步回落，煤炭市场趋稳， 主动停产的部分煤矿有望恢复生产。同时，因安全问题停产整顿的部分煤矿也将逐步恢复生产。另外，由于近年来国有大型煤炭企业在大型矿井建设和兼并重组方面 投入太多，企业也需要维持正常生产。综合来看，原煤产量将逐步止跌回升。
    煤炭进口量将回升。一是国内煤价企稳有助于改善贸易商的市场预期，从而增加煤炭进口。8月底，国内沿海动力煤价格已率先小幅回升；9月底，许多地区炼焦煤 价格小幅回升，部分地区无烟煤价格也小幅上扬。煤价企稳回升有助于增强市场信心，未来几个月进口煤到岸量有望回升。二是9月份开始电厂冬储煤采购增加，大 秦铁路检修，主产省区部分煤矿停产、限产，国内煤炭供应受到一定影响，华东、华南部分用煤企业势必增加进口煤采购。另外，预计部分贸易商会抓住冬储煤时 机，增加煤炭进口，10月份之后煤炭进口将再度回升。
    煤价窄幅震荡调整
    虽然宏观经济已止跌企稳，但与前几年相比，国内外经济形势均不可同日而语。欧债危机迟迟得不到有效解决，出口增长仍然面临较大压力；国内经济结构调整步伐 有望加快，地方政府融资难度增加，但基建项目投资不可能像三年前轻而易举。因此，尽管煤炭需求整体趋稳回升，但短期内回升幅度不会太大，将从根本上限制煤 价的上涨空间。
    除了煤炭需求之外，下游各个环节高企的煤炭库存也是制约煤价回升的重要因素。宁波、广州、防城港等主要接卸港煤炭库存均处于历史较高水平；同时，全国重点 电厂煤炭库存超过9000万吨，平均可用天数接近一个月；下游用煤企业的采购积极性很难显著提升，结合自身需求随用随采的可能性大。
    另外，国际市场煤炭供求形势较为宽松，煤价上涨乏力，也会通过煤炭进口来牵制国内煤价。
    由于8月份已有部分煤矿主动停产减产，8月份这一底部较为坚实，如果未来煤价回调，也很难再度跌穿这一价格。综合来看，预计四季度煤价小幅上升后窄幅震荡。